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WICHTIGE RECHTLICHE HINWEISE

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Urheberrecht

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Einstufung der Empfehlungen auf der RR-Website

Die Inhalte der RR-Webseite dienen ausschließlich zur Information und sind kein Kauf- oder Verkaufsangebot. Im übrigen haben die nachstehend aufgelisteten Empfehlungskategorien je nach Veranlagungstitel folgende Bedeutung:

Aktien

(a) Bei österreichischen, Zentral- und osteuropäischen sowie russischen Aktien:

(b) Bei allen anderen Titeln:

Anleihen allgemein

Wenn nicht extra vermerkt beziehen sich unsere Anleihenempfehlungen immer auf die Performance der Anleihen in Lokalwährung (exklusive Wechselkursentwicklung). Die er-wartete Wechselkursentwicklung ist in diesem Fall Gegenstand einer eigenen Empfeh-lung.
Eine Empfehlung auf EUR-Basis (die erwartete Gesamtperformance besteht in diesem Fall aus Anleihenperformance in Lokalwährung plus der erwarteten Wechselkursperformance gegenüber dem EUR) wird immer als solche extra gekennzeichnet.

• Kauf:
  Wir empfehlen einen Kauf des Anlageinstruments, da die erwartete Gesamtper-formance (Kursveränderung plus Ausschüttung) für den Empfehlungshorizont die Alternativverzinsung am Geldmarkt (1) der entsprechenden Währung auf absolu-ter Basis um mehr als 100 Basispunkte übersteigt. (2) 
• Neutral:
  Wir erwarten eine Seitwärtsbewegung des Anlageinstruments (bzw. halten die Wahrscheinlichkeit für einen Kursanstieg oder Kursrückgang für annähernd gleich groß), weshalb die erwartete Performance (Kursveränderung plus Ausschüttung) für den Empfehlungshorizont weitgehend der Alternativverzinsung am Geldmarkt* der entsprechenden Währung entspricht (erwartete Performance: Geldmarktzins +/- maximal 100 Basispunkte). Für Investoren, die keine Möglichkeit zu Leerver-käufen haben, empfehlen wir in diesem Fall ein Halten der bestehenden Position des Anlageinstruments (kein Zukauf, aber auch kein Verkauf bestehender Positio-nen). Investoren, die auch Leerverkäufe des betreffenden Anlageinstruments durchführen können, empfehlen wir im Fall von „neutral“, keine Position im Anla-geinstrument zu haben (bestehende Long- oder Short-Positionen glatt zu stellen). 
• Verkauf:
  Wir empfehlen einen Verkauf des Anlageinstruments, da die erwartete Gesamt-performance (Kursveränderung plus Ausschüttung) für den Empfehlungshorizont die Alternativverzinsung am Geldmarkt (1) auf absoluter Basis um mehr als 100 Basispunkte unterschreitet.

^{(1) Alternativverzinsung am Geldmarkt der entsprechenden Währung für den entsprechenden Empfehlungshorizont, d.h. für 3-Monats-Empfehlunsghorizont EUR-Anleihen = 3-Monats-Euribor, 6M-Empfehlungen = 6M-Euribor, 12M-Empfehlungen = 12M-Euribor;}

^{(2) Beispiel: Erwartete Gesamtperformance von Anleihe X auf Sicht der nächsten sechs Monate = 2,2 % (nicht annualisiert), Euribor 6M bringt über die nächsten sechs Monate 1,1 % (nicht annualisiert); der erwartete Ertrag von 2,2 % übersteigt somit die Alterna-tivverzinsung (1,1%) um mehr als 100 Basispunkte (nämlich um 110 BP bzw. 1,1 Pro-zentpunkte), wir empfehlen die Anleihe deshalb zum Kauf.}

Spezielle Empfehlungen für Unternehmensanleihen

Spread - Empfehlungen

• Kauf:
  Wir empfehlen den Kauf eines Anlageinstruments, da sich unserer Meinung nach der Renditeaufschlag des Anlageinstruments zur Swapkurve vermindern wird. Das Ausmaß des erwarteten Rückgangs ist dabei je nach Anleihe bzw. Emittent unter-schiedlich. Eine Kaufempfehlung findet dann statt, wenn es unserer Einschätzung nach zu einem laufzeiten- und risikoadäquaten Rückgang des Renditeaufschlages kommt.
• Neutral:
  Wir haben eine neutrale Meinung (Halten) zu einem Anlageinstrument, da sich unserer Meinung nach der Renditeaufschlag des Anlageinstruments zur Swapkurve nicht entscheidend verändern wird. Eine neutrale Empfehlung findet dann statt, wenn es unserer Einschätzung nach zu keinem laufzeiten- und risikoadäquaten Rückgang oder Anstieg des Renditeaufschlages kommt. 
• Verkauf:
  Wir empfehlen den Verkauf eines Anlageinstruments, da sich unserer Meinung nach der Renditeaufschlag des Anlageinstruments zur Swapkurve erhöhen wird. Das Ausmaß des erwarteten Anstiegs ist dabei je nach Anleihe bzw. Emittent un-terschiedlich. Eine Verkaufsempfehlung findet dann statt, wenn es unserer Ein-schätzung nach zu einem laufzeiten- und risikoadäquaten Anstieg des Renditeauf-schlages kommt.

Relative Value - Empfehlungen

• Übergewichten:
  Wir empfehlen ein Anlageinstrument überzugewichten, da sich unserer Meinung nach der Renditeaufschlag des Anlageinstruments im Vergleich zum Renditeauf-schlag des Gesamtmarktes  verkleinern wird.
• Gleichgewichten:
  Wir empfehlen ein Anlageinstrument gleich zu gewichten, da sich unserer Meinung nach der Renditeaufschlag des Anlageinstruments im Vergleich zum Renditeauf-schlag des Gesamtmarktes (3) nicht entscheidend verändern wird.
• Untergewichten:
  Wir empfehlen ein Anlageinstrument unterzugewichten, da sich unserer Meinung nach der Renditeaufschlag des Anlageinstruments im Vergleich zum Renditeauf-schlag des Gesamtmarktes vergrößern wird.

^{(3) Gesamtmarkt wird gemessen am MSCI Euro Corporate Non Financial Index (Bloomberg: MCINSP), bei High Yield-Titel wird der Gesamtmarkt gemessen am Euro High Yield Constrained Index (Bloomberg: HEC0).}

Empfehlung für Neuemissionen

Grundsätzlich gelten für den Primärmarkt die gleichen Empfehlungskategorien, mit der Ausnahme dass die Spread Empfehlung nicht auf „Verkauf“ lauten kann. Anstelle von Verkauf verwenden wir die Empfehlung „Nicht Kaufen“.

• Nicht Kaufen:
  Wir empfehlen ein Anlageinstrument nicht zu kaufen, da sich unserer Meinung nach der Renditeaufschlag des Anlageinstruments zur Swapkurve erhöhen wird. Das Ausmaß des erwarteten Anstiegs ist dabei je nach Anleihe bzw. Emittent unterschiedlich. Diese Empfehlung findet dann statt, wenn es unserer Einschätzung nach zu einem laufzeiten- und risikoadäquaten Anstieg des Renditeaufschlages kommt.

Wechselkursempfehlungen

Diese erfolgen auf Basis der reinen Kursbewegung, ohne eventuelle Zinsunterschiede zu berücksichtigen;

• Kauf:
  Wir erwarten einen zahlenmäßigen Anstieg des betreffenden Wechselkurspaares aus Sicht der am Finanzmarkt üblichen Notierungsweise (4).
• Neutral:
  Wir erwarten, dass sich die Währung in einer für die Währung üblichen Schwankungsbreite seitwärts entwickelt.
• Verkauf:
  Wir erwarten einen zahlenmäßigen Rückgang des betreffenden Wechselkurspaares aus Sicht der am Finanzmarkt üblichen Notierungsweise (5).

^{(4) Bsp.: EUR/JPY (manchmal auch EURJPY geschrieben) wird am Finanzmarkt üblicherweise als 1 EUR = x JPY notiert, eine Kaufempfehlung für EUR/JPY impliziert somit einen zahlenmäßigen Anstieg von z.B. EUR/JPY 130 auf EUR/JPY 140, d.h. der JPY wertet in diesem Fall gegenüber dem EUR ab, der EUR wertet gegenüber dem JPY auf.}

^{(5) Bsp.: EUR/CHF (manchmal auch EURCHF geschrieben) wird am Finanzmarkt üblicherweise als 1 EUR = x CHF notiert, eine Verkaufempfehlung für EUR/CHF impliziert somit einen zahlenmäßigen Rückgang von z.B. EUR/CHF 1,60 auf EUR/CHF 1,50, d.h. der CHF wertet in diesem Fall gegenüber dem EUR auf, der EUR wertet gegenüber dem CHF ab.}

Informationsinhalte, Aktualität

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Die auf der RR-Webseite publizierten Markt-, Kurs- oder Unternehmensanalysen oder Prognosen basieren auf dem Wissenstand und der Markteinschätzung zum entsprechenden, in der jeweiligen Information angegebenen Zeitpunkt. Für die Erstellung von Unter-nehmensanalysen können teilweise auch Informationen aus Quellen des betroffenen Un-ternehmens selbst herangezogen werden. Jegliche Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder für den Eintritt der erstellten Prognosen, wird ausdrücklich ausgeschlossen.

Bestimmte Finanzdaten (wie z.B. Börsenkurse) dürfen unter Umständen erst nach Ablauf einer gewissen, vom jeweiligen Informationsdiensteanbieter vorgeschriebenen Zeitschei-be (in der Regel ca. 15 Minuten) veröffentlicht werden. Beachten Sie bitte weiters, dass viele Zeitangaben in Greenwich Mean Time (GMT) erfolgen.

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